債券市場大跌后，銀行推固收增強類理財產品，這些產品靠譜嗎？

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理財產品凈值隨著債券市場出現大跌后，銀行也在不遺余力的尋找補救措施。除了發行攤余成本法的產品之外，不少銀行現在大力推“固收+”類理財產品，或者叫做“固收增強”類理財產品。

宣傳的時候，說著“固收打底，權益增厚，股債對沖，穩中求進”?？墒?，這些固收增強類產品真的那么優秀嗎？

債券市場的第一波下跌，就是股票市場大漲引發的。2022年11月11日，周五，滬深300漲幅2.79%。下一個周一，就發生了債券市場的大拋售。

這是因為股債之間存在著蹺蹺板效應，當投資者預期股票市場將好轉的時候，會從債券市場撤離，到股票市場博取更高的收益。

現在債券市場牛市已經結束，成為市場參與者的共識。這輪債券牛市開始于2020年11月，結束于2022年11月，持續了接近兩年的時間，已經算是大牛市了。

不論未來的債券市場，是轉熊，還是轉震蕩，都表明超額收益不在了。債券市場牛市結束，作為主要投資債券市場的理財產品，也要尋找對策，這個對策就是配置一部分股票，來“增強收益”。

比如80%的資產投資于債券市場，獲得利息和固定回報，20%投資于股票市場，用來博取高收益，這種產品類型就是固收+。

可是，這種做法真的能有效嗎？

其實基金公司不乏固收增強類產品，它們過去的表現如何呢？固收類主要是二級債基和偏債混合型基金。

2021年二級債基表現較好，2022年表現一般，2022年至今跌5.18%。

偏債混合型基金也是如此，2021年表現較好，2022年至今跌3.9%，表現一般。

可以看出，固收增強類產品，主要也是靠天吃飯的，而且它比單純買股票和債券更復雜。有時候管理人設想的是，“股票和債券只要有一個品種走牛市，產品就能獲得不錯的收益?！?/p>

但現實卻是，“如果股票和債券中有一個品種在下跌，產品就獲得不了較好的收益?！?/p>銀行能管理好固收+產品嗎？

股債對沖，穩健收益，是一種較為理想的情況。我認為，管理固收增強，比單純管理固收類產品要難得多。

需要在對的時候買股票，需要在對的時候買債券，需要在對的時候加杠桿，不僅要擇股擇債，還要擇時，才能做出超額收益。

既要懂債券，還要懂股票，更要懂市場。如果不懂這些，單純管理固收的時候順便買入部分股票增強收益，很可能適得其反，不僅做不到增強收益，還可能削薄收益。

11月債券市場調整以來，我們看到的是多數理財的管理人債券都沒做好，導致產品出現大面積的破凈，客戶虧損嚴重。

這種時候，怎么能指望他們到了股票市場，就“化腐朽為神奇”呢。

還有一點，是我們不理解的。固收增強類產品，因為加入了股票，所以客戶承擔的風險也大了不少，這類產品的風險評級普遍是R3。

但是，銀行一樣收取超額管理費，收益率達到業績上沿后，會提取50%作為浮動管理費，這有點沒有道理了。

股票市場不同于債券市場，股票市場的波動大，潛在收益大但同時潛在虧損也高。如果收取超額管理費，為了追求自身利益，會促使管理人在股票市場冒險。

這是委托關系中的道德風險，有可能給投資者帶來超預期的損失。

銀行推出固收增強類理財產品，也是為了適應市場形勢?？墒钱斘覀兛吹接泄潭ㄆ谙?超額管理費的固收+產品的時候，心里卻不是滋味。

這還是一個“四不像”的產品，還是在老路上“蒙眼狂奔”，還是不肯放棄一些自己不應該獲得的利益。

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